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鋼材四季度供需緊平衡，鋼廠高利潤(rùn)還要持續(xù)嗎

2017-11-17 10:59 中國(guó)鋼材價(jià)格網(wǎng) 系統(tǒng)管理員

　　1.上周整體的社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)大幅下降。從產(chǎn)量的角度來(lái)講，雖然都在討論限產(chǎn)的預(yù)期，但是實(shí)際的限產(chǎn)我覺(jué)得還沒(méi)有全面的執(zhí)行。在供給沒(méi)有明顯下降的情況下，庫(kù)存還在大幅往下走，這說(shuō)明了當(dāng)前整個(gè)的下游需求表現(xiàn)還是可以的。
　　2.十二月份年底之前，整個(gè)社會(huì)庫(kù)存的表現(xiàn)不可能像去年那樣從十月份、十一月份就開(kāi)始累計(jì)庫(kù)存，估計(jì)今年四季度年底的庫(kù)存比三季度末下降的多，而且比去年同期下降的更多，因?yàn)檫@部分降下來(lái)庫(kù)存用來(lái)彌補(bǔ)限產(chǎn)季供應(yīng)的缺口。
　　3.鐵礦石的港口庫(kù)存繼續(xù)在增加，而焦煤焦炭的廠內(nèi)庫(kù)存也在增加，鋼廠的原料端的庫(kù)存都上升到合理的水平，也就是說(shuō)跟去年四季度鋼廠原料供應(yīng)的情況來(lái)比，今年是相對(duì)比較充分的。
　　4.運(yùn)力緊張的情況下，減少了資源北材南下的集中性，不會(huì)一下子的投放到市場(chǎng)中，市場(chǎng)會(huì)逐步的消化資源的壓力。所以我對(duì)于“北材南下”是持有中性的態(tài)度，它并不是洪水猛流。
　　5.但是現(xiàn)在對(duì)于1805合約的預(yù)期，明年五月份高爐供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)比較明顯的增加，所以供應(yīng)端的壓力是明顯增加。對(duì)于未來(lái)的預(yù)期鋼鐵企業(yè)行業(yè)的利潤(rùn)是會(huì)有所收縮的。
　　大宗內(nèi)參：在上周周初，黑色商品期貨市場(chǎng)一陣大漲，雖然周中略有回調(diào)，但終究還是再次走高，目前表現(xiàn)也很好，那么這一波行情的背后是怎樣的一個(gè)邏輯呢?
　　任竹倩：從數(shù)據(jù)來(lái)看，上周整體的社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)大幅下降。另外一個(gè)從產(chǎn)量的角度來(lái)講，雖然都在討論限產(chǎn)的預(yù)期，但是實(shí)際的限產(chǎn)我覺(jué)得還沒(méi)有全面的執(zhí)行。在供給沒(méi)有明顯下降的情況下，庫(kù)存還在大幅往下走，這說(shuō)明了當(dāng)前整個(gè)的下游需求表現(xiàn)還是可以的。從這個(gè)角度來(lái)看看對(duì)于市場(chǎng)是有一定的支撐，再加上期貨尤其是期貨1801合約和現(xiàn)貨價(jià)差的修復(fù)，修復(fù)貼水上漲的行情對(duì)于整個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)也存在一定的支撐。所以這就是我對(duì)近期市場(chǎng)上漲的一個(gè)解讀。
　　大宗內(nèi)參：大家最關(guān)心的還是環(huán)保的限產(chǎn)問(wèn)題，我們監(jiān)測(cè)的高爐開(kāi)工等情況如何呢?產(chǎn)量上的影響有多大?
　　任竹倩：從我們跟蹤的數(shù)據(jù)，高爐產(chǎn)能利用率還是在持續(xù)緩慢的下降。但是并沒(méi)大家想象的那么的(嚴(yán)重)，很多區(qū)域執(zhí)行(限產(chǎn))是從11月15號(hào)開(kāi)始，我們對(duì)11月15號(hào)之后全國(guó)粗鋼的平衡做了一個(gè)測(cè)算，整個(gè)四季度粗鋼日均產(chǎn)量下降大概是在7-8萬(wàn)噸左右，如果再加上進(jìn)出口的回流，整個(gè)四季度的表觀消費(fèi)跟去年的四季度是基本持平的，供應(yīng)量會(huì)下降一點(diǎn)。也就是說(shuō)在這種情況下，供需是相對(duì)平衡的，沒(méi)有特別大的矛盾。但這中間有一個(gè)問(wèn)題就是庫(kù)存，在四季度要將整個(gè)庫(kù)存給消耗掉才能滿足四季度整個(gè)限產(chǎn)階段供應(yīng)的缺口。所以，我們認(rèn)為在十二月份年底之前，整個(gè)社會(huì)庫(kù)存的表現(xiàn)不可能像去年那樣從十月份、十一月份就開(kāi)始累計(jì)庫(kù)存，我估計(jì)今年四季度年底的庫(kù)存比三季度末下降的多，而且比去年同期下降的更多，因?yàn)檫@部分降下來(lái)庫(kù)存用來(lái)彌補(bǔ)限產(chǎn)季供應(yīng)的缺口。但是大體的供需在四季度是平衡的，不會(huì)出現(xiàn)因?yàn)橄蕻a(chǎn)而導(dǎo)致供應(yīng)端有明顯缺口的情況。
　　大宗內(nèi)參：限產(chǎn)對(duì)于原料端的影響情況是怎樣的?目前原料的庫(kù)存情況如何呢?
　　任竹倩：鐵礦石的港口庫(kù)存繼續(xù)在增加，而焦煤焦炭的廠內(nèi)庫(kù)存也在增加，鋼廠的原料端的庫(kù)存都上升到合理的水平，也就是說(shuō)跟去年四季度鋼廠原料供應(yīng)的情況來(lái)比，今年是相對(duì)比較充分的，所以這個(gè)時(shí)候也不存在供應(yīng)端不足的情況。供應(yīng)端是比較充足的，再加上鋼廠的可持續(xù)天數(shù)也在增加，這樣對(duì)于原料市場(chǎng)其實(shí)是有壓力的。前一段時(shí)間焦煤焦炭以及鐵礦的價(jià)格出現(xiàn)了明顯的下調(diào)，這兩天市場(chǎng)有一點(diǎn)的反彈和調(diào)整，主要調(diào)整的邏輯還是因?yàn)榇蠹艺J(rèn)為前期價(jià)格的跌幅過(guò)大，現(xiàn)在大家在考慮1801或1805合約，如果明年復(fù)產(chǎn)的之后，鋼廠的利潤(rùn)會(huì)收縮，原料的需求還是會(huì)有的。這兩天在期貨的帶動(dòng)下，現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定了一些，跌不下去，整體還是處于相對(duì)弱勢(shì)的狀態(tài)。
　　大宗內(nèi)參：進(jìn)入十一月份，到目前為止，北材南下的情況如何?
　　任竹倩：我們也一直在跟蹤“北材南下”情況，目前北方港口，像鲅魚(yú)圈等港口庫(kù)存是已經(jīng)增加到100多萬(wàn)噸的庫(kù)存。但是現(xiàn)在是運(yùn)力緊張的問(wèn)題，都知道貨要往南方發(fā)。但是冬季以后，整個(gè)大宗商品包括糧食的運(yùn)量都在上升，所以對(duì)于鋼材的運(yùn)輸運(yùn)力是緊張的。所以很多船只發(fā)不不到南方，發(fā)貨的節(jié)奏是明顯放緩的。但是這個(gè)量在后期還是會(huì)陸陸續(xù)續(xù)往南方發(fā)，而且這個(gè)量比去年同期是會(huì)增加的。但是如果考慮到今年華北限產(chǎn)以及周邊江蘇和山東的限產(chǎn)，供應(yīng)到南方的量會(huì)有所增加，但是沒(méi)有“北材南下”炒作的那么大。而且運(yùn)力緊張的情況下，減少了資源北材南下的集中性，不會(huì)一下子的投放到市場(chǎng)中，市場(chǎng)會(huì)逐步的消化資源的壓力。所以我對(duì)于“北材南下”是持有中性的態(tài)度，我覺(jué)得它并不是洪水猛流，并不是北方的庫(kù)存很高，對(duì)于南方會(huì)形成很大的壓力，這只是一個(gè)階段性的問(wèn)題。
　　大宗內(nèi)參：有觀點(diǎn)認(rèn)為由于限產(chǎn)，鋼材今年的庫(kù)存累積壓力很大，需要比去年高很多才能滿足明年春季行情的缺口，您對(duì)此如何看?
　　任竹倩：我不這認(rèn)為，雖然市場(chǎng)是有這個(gè)意圖去累積庫(kù)存，去確保后期的需求。但是很重要的一點(diǎn)就是累不起來(lái)，我們可以看到從十月份開(kāi)始社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始大幅的往下降。按照往年應(yīng)該是在十一月下旬開(kāi)始庫(kù)存就要開(kāi)始出現(xiàn)積累了，但是今年的庫(kù)存很難像前幾年一樣出現(xiàn)積累增加，不是說(shuō)不想增加。而是說(shuō)市場(chǎng)上因?yàn)橄蕻a(chǎn)的原因?qū)е略谒募径饶┑臅r(shí)候，累計(jì)庫(kù)存累計(jì)不起來(lái)，反而四季度的整個(gè)庫(kù)存還是下降的，比九月末的社會(huì)庫(kù)存還是更加緊張的。所以我覺(jué)得現(xiàn)在想累計(jì)庫(kù)存也是囤不了的。
　　另外冬儲(chǔ)，未來(lái)各個(gè)地區(qū)出現(xiàn)冬儲(chǔ)的政策，但在目前的價(jià)位與市場(chǎng)形勢(shì)下，整體企業(yè)和貿(mào)易商的冬儲(chǔ)意愿還不是特別明顯，要累積庫(kù)存要到明年春節(jié)前后開(kāi)始累計(jì)庫(kù)存，累計(jì)庫(kù)存的時(shí)間會(huì)延長(zhǎng)到一月中下旬以后，才有可能會(huì)出現(xiàn)這樣子的情況。也就說(shuō)后面的行情是持續(xù)去庫(kù)存的狀態(tài)。
　　大宗內(nèi)參：那么綜上所述，您認(rèn)為未來(lái)的鋼材市場(chǎng)會(huì)是怎樣的運(yùn)行邏輯?給我們投資者有哪些建議?
　　任竹倩：現(xiàn)在對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)講，如果四季度粗鋼的供需是相對(duì)緊平衡的，我們就需要消化庫(kù)存來(lái)彌補(bǔ)這中間的缺口，所以我認(rèn)為當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，其實(shí)下跌的空間是有限的。上漲是有需求制約的壓制，我覺(jué)得還是一個(gè)盤(pán)整的運(yùn)行。對(duì)于期貨市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，螺紋主力合約已經(jīng)從1801轉(zhuǎn)移到了1805合約，大家開(kāi)始看1805合約。但是現(xiàn)在對(duì)于1805合約的預(yù)期，明年五月份高爐供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)比較明顯的增加，所以供應(yīng)端的壓力是明顯增加。對(duì)于未來(lái)的預(yù)期鋼鐵企業(yè)行業(yè)的利潤(rùn)是會(huì)有所收縮的，是利潤(rùn)收縮的邏輯。但是目前價(jià)格還是維持在高位震蕩和盤(pán)整運(yùn)行，不太有可能在年底之前有大幅的波動(dòng)。而且隨著采暖限產(chǎn)季的真正落實(shí)，限產(chǎn)預(yù)期的炒作氛圍會(huì)越來(lái)越淡。所以后面現(xiàn)貨市場(chǎng)不會(huì)有太大的浮動(dòng)，期貨1805合約不一定會(huì)有旺季的表現(xiàn)，可能會(huì)反過(guò)來(lái)。

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